10年筹备4年冲刺 万达为何难圆上市梦？

 万达集团董事长王健林在万达2014上半年总结中阐述了下半年要重点推进的几件大事。其中就包括“推动主要公司上市”。而7月1日中国证监会发布的《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况》公告显示，万达商业地产等32家企业因未按规则要求报送预先披露材料，且申请文件中的财务资料超过有效期达3个月，被终止审核。

　　这意味着，万达商业地产运作了长达4年的A股上市计划不得不搁浅。万达商业地产为什么难圆A股上市梦，背后的“痛点”在哪里?《第三只眼看零售》推荐一篇商业地产专家柏文喜先生的大作《万达商业地产上市之困》。

　　作者为全经联商业地产专业委员会委员、大中华购物中心联盟主席助理。《第三只眼看零售》获得授权发布此文。

　　【万达商业地产上市之困】

　　10年筹备、4年冲刺，万达商业地产A股上市计划随着2014年7月1日中国证监会的一纸公告戛然而止。有猜测说万达已收购了美国和香港两个上市公司，将会转而在香港或者美国借壳上市;也有猜测说万达商业的财务指标欠佳，导致在A股上市失败。无论如何，从表象上看万达商业地产在2010年即向证监会递交了上市申请，以A股的高市盈率而言，放弃A股市场转往境外，肯定是遇到了难以疏解的困境。

　　从已公开的资料看,万达商业地产拟上市的业务包括房地产开发、商场出租和酒店业务三大部分，而万达院线，万达百货，大歌星KTV等关联业态则不在其中。从万达集团公布的财务数据来看，今年上半年商业地产业务总收入668.5亿元，同比增长18%，其中地产业务收入566.5亿元，租金收入50亿元，同比增长36%，租金收缴率99.9%，累计持有物业1799.6万平方米;酒店业务收入19.9亿元，累计客房数达到18083间;其他业务收入32亿元。从万达集团公布的商业地产收入结构上看，地产业务收入占商业地产总收入的84.74%，租金收入虽然快速增长，但仍然只占7.47%。由此看来，万达商业地产仍然是一个主要依靠地产业务的开发商，还不是一个主要依靠租金收入的“收租公”。

　　作为宏观调控的核心之一，房地产企业的上市、并购重组和再融资多年来都是A股的受限行业。万达分拆商业地产业务申请上市，有试图规避证监会对房地产开发行业限制的意图，因为近年来在实践中金融机构也只是限制住宅业务，而对商业地产业务并未限制。但作为资本市场监管部门的证监会并未明确区分商业地产和住宅地产，也从未有放松房企上市闸门的迹象。万达商业地产作为实实在在的开发商，上市之路不畅也就在情理之中了。